Caratteristiche e struttura classica dell’operazione

Letteralmente MBO - acronimo di Management Buy Out - significa “acquisizione da parte del management” e si sostanzia in una serie di operazioni, di tipo societario e finanziario, finalizzate all’acquisto di una azienda da parte di coloro che ne guidano strategie e tattiche. Per semplicità, nel seguito, si farà riferimento all’acquisto totale dell’azienda ma gli stessi concetti possono essere estesi al caso di operazioni che riguardano singole aree di business ovvero rami d’azienda.

Le operazioni di MBO variano per dimensione, scopo e complessità ma le caratteristiche comuni a tutte sono le seguenti: a. acquisto del pacchetto di controllo della Società da parte dei managers e dei loro co-investitori; b. investimento personale dei managers, magari relativamente modesto in termini di importo, ma significativo in rapporto alle loro disponibilità personali; c. costituzione di una nuova società holding - la cosiddetta newco - che servirà per acquisire effettivamente le quote/azioni della target, anche attraverso capitale di credito. Per i motivi sopra esposti, si può affermare che le operazioni di MBO rientrano nella categoria dei Leveraged Buy Out - acquisizione attraverso debito - attuati dal Management della società target. Quest’ultimo per portare a termine l’operazione, oltre che dalle banche, può essere affiancato da co-investitori che apportano capitale di rischio - ovvero equity - ed entrano a far parte della compagine societaria solo per un determinato periodo di tempo.

Nella sua struttura classica il Management Buy Out può essere così sintetizzato: - il Management Team, e gli eventuali co-investitori, che apportano equity, costituiscono la newco ovvero la società che acquisirà le quote/azioni della target; - la newco, non disponendo di tutti i mezzi necessari per portare a termine l’operazione copre il residuo fabbisogno finanziario, attraverso capitale di credito offendo in garanzia le quote/azioni e/o il patrimonio della società target; - dopo l’acquisizione, la newco delibera la fusione per incorporazione con la società target. Il debito finanziario, sorto in capo alla newco e successivamente confluito nella società risultante dalla fusione, viene generalmente rimborsato attraverso i flussi di cassa generati dall'impresa acquisita oppure grazie alla cessione di business unit/rami d’azienda considerati non strategici dalla nuova proprietà.

È indubbio che la nuova società sarà caratterizzata da un livello di indebitamento finanziario maggiore e, di conseguenza, tale strumento dovrebbe trovare applicazione nei casi di società target contraddistinte da un basso grado di leva finanziaria e con un'alta capacità di produrre flussi di cassa, proprio perché la nuova società, risultante dalla fusione, dovrà essere in grado di ripagare gli oneri finanziari aggiuntivi. ....[Per leggere l'intero articolo clicca qui]